Anthropic IPO前估值缩水5000亿至1.5万亿 市场挤AI泡沫水分

Anthropic在IPO关键阶段遭遇显著估值回调，据路透社报道，其投资者日结束后数日内，投资者预期估值从约2万亿美元下修至1.5万亿美元，单次缩水5000亿美元。公司2024年三季度营收达168亿美元，连续两季度调整后盈利且自由现金流转正，但环比增速由二季度超100%降至46%，引发增长见顶担忧。需注意，其2025年净亏损约420亿美元，其中340亿为融资相关一次性费用，运营层面仍亏损逾80亿美元。未来十年算力与基础设施承诺总额至少5180亿美元，80%为不可撤销合同，远超当前盈利能力。债权端信号更趋谨慎：其“北极星项目”600亿美元芯片债务融资中，黑石认购次级债票面利率高达10%，与股权端数十倍市销率估值形成背离。Pre-IPO平台数据显示，场外估值已从10月初2.1万亿降至1.909万亿，股权讨论区间进一步下探至1.5万亿。公司同步宣布设立“公共利益基金”划拨5%股份（按2万亿估值计约1000亿美元），但该基金为Anthropic全资LLC，治理结构上七位创始人掌握50.1%投票权，叠加信托与公益安排，公众股东话语权被稀释。独立机构New Constructs公允估值仅1500亿美元，称其为“2026年最荒谬IPO”。此次回调被视为AI行业估值逻辑从“叙事驱动”转向“现金流验证”的压力测试，预示融资环境将更严苛，行业进入“验真金”阶段。