Nscale完成33.6亿美元融资，英伟达注资10亿，Anthropic签约450亿美元算力订单

Nscale近期成为AI基础设施领域最受关注的初创企业之一。2026年9月25日，这家总部位于伦敦的全栈式AI算力服务商宣布，已完成33.6亿美元（约合人民币224.86亿元）的可转换贷款票据融资，其中英伟达承诺出资10亿美元，资金预计于2026年11月中旬到位。同月18日，Nscale已正式向美国证券交易委员会（SEC）提交Form S-1注册声明，计划在纽约证券交易所上市。

此次融资后，市场对其估值预期显著上修——最高可达约350亿美元（约合人民币2348.97亿元），较2026年3月Series C轮时146亿美元的私人估值翻倍有余。支撑这一高估值的核心依据，是其披露的合同总价值：截至2026年8月31日，Nscale活跃及签约合同总额已达1034亿美元（约合人民币6939.54亿元），平均合同期限约5.7年。

其中最具分量的一笔来自人工智能研究机构Anthropic。2026年8月，双方签署GPU服务协议，总金额最高约446亿至450亿美元（约合人民币3020.11亿元），覆盖西弗吉尼亚州Monarch Compute Campus约460兆瓦电力容量，主要部署英伟达Vera Rubin系列GPU集群，预计自2027年底起逐步上线。

英伟达不仅是Nscale的关键芯片供应商，更是其重要资本盟友。根据公开文件，英伟达通过认股权证等方式已持有Nscale超5%的普通股（主要为非投票权股份），并在本轮31亿美元可转债中认购10亿美元。其整体支持（含投资、担保与承诺）已超20亿美元。这些可转债将在IPO完成后自动转换为股份。

值得注意的是，Nscale在IPO申报文件中披露，2025年其3300万美元营收中，单一未具名客户贡献了73%。虽未明言身份，但SEC文件显示，该公司曾于2025年5月与新加坡实体Spring (SG) Pte Ltd签署合同；而据英国《金融时报》报道，Spring实为字节跳动旗下子公司。若属实，字节跳动即为其2025年最大收入来源。

与此同时，Nscale高管团队持续扩充。2026年9月11日，前OpenAI AGI部署业务CEO、7月离职的Fidji Simo宣布加入Nscale董事会。此前，公司还于2025年聘任前阿里云高管Jing Yin，授予其相当于总股本5%的期权及董事席位；其综合薪酬甚至超过CEO兼联合创始人Josh Payne，目前负责亚洲区域云、支付与电商业务。

Nscale的崛起速度令人瞩目：其前身是比特币挖矿企业Arkon Energy，2024年5月才完成分拆独立，转向AI算力基建。短短两年半内，公司整合了电力获取、土地开发、数据中心建设运营、GPU集群部署及上层软件编排能力，并收购美国超8GW园区资源，形成全栈闭环。

财务层面，Nscale仍处于高速扩张阶段。2026年上半年，其总营收达1.406亿美元（约合人民币9.44亿元），同比增长约1252%；但净亏损扩大至10.2亿美元（约合人民币68.5亿元），主因系大规模数据中心建设投入与GPU采购成本。为支撑扩张，公司已通过项目贷款、可转债等渠道累计筹集数十亿美元债务资金。

从行业视角看，Nscale的快速成长映射出AI算力需求爆发下的结构性机会。当前大型模型训练与推理对算力基础设施提出极高要求：单个训练集群动辄数千张GPU，需配套稳定电力、冷却系统与高速互联网络。传统云厂商受限于资本开支节奏与地域政策，难以快速响应头部AI公司定制化需求；而Nscale这类专注“重资产+垂直整合”的新玩家，凭借灵活架构与低成本电力资源（如利用水电富集区），正填补市场空白。

英伟达对Nscale的战略性投资亦具深意。在持续加码模型研发（如收购Hugging Face、Poolside）的同时，英伟达正构建“芯片—整机系统—算力服务”三位一体生态。Nscale作为其下游关键合作伙伴，既保障了Vera Rubin等新一代GPU的规模化落地场景，也为其未来向客户提供端到端AI解决方案提供物理基础。

对比同类企业，Nscale模式与CoreWeave、G42等存在相似性，但其合同规模与客户层级更具优势。例如，CoreWeave虽获微软长期订单，但总合同额尚未公开披露达千亿级别；而Nscale已明确披露超千亿美元合同池，且绑定Anthropic、潜在字节跳动等高增长AI应用方。

不过，高估值背后亦存隐忧。一是盈利路径尚不清晰：当前收入高度依赖少数大客户，若合同执行延期或客户策略调整，将直接影响现金流；二是债务杠杆较高，若IPO进程受阻或利率上升，再融资压力陡增；三是技术迭代风险——若未来出现更高效训练架构（如稀疏化、MoE优化），现有GPU集群利用率可能下降。

此外，Nscale的创始人Josh Payne履历颇具传奇色彩：高中辍学，曾从事煤矿开采与建筑吊装工作，后投身加密货币挖矿，最终带领团队转型AI基建。其个人经历折射出当前AI浪潮下“非典型创业者”的崛起路径——技术背景并非唯一门槛，资源整合能力与执行力同样关键。

目前，Nscale已进入IPO倒计时阶段，主承销商包括高盛、摩根大通与摩根士丹利。若顺利上市，它将成为继CoreWeave之后第二家登陆美股的纯AI算力基建企业，也为全球AI基础设施投资提供新的观察样本。

在算力即生产力的时代，Nscale的故事不仅关乎一家公司的成长，更揭示了AI产业分工深化的趋势：当模型研发与应用层日益专业化，底层算力供给正加速走向规模化、定制化与资本密集型。而谁掌握稳定、高效、可扩展的算力管道，谁就将在下一阶段竞争中占据先机。