砺思资本75.2亿星深基金落地，DeepSeek二轮募资超1055亿引产业资本竞逐

砺思资本（Monolith）近期完成其旗下天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）的最终募资，基金规模定格为75.2亿元，资金已全部实缴到位。这是继今年7月其另一只基金“星灵基金”以29亿元间接投资DeepSeek后，砺思再度通过专项基金参与该大模型公司的融资进程。

根据上市公司公告与工商信息梳理，星深基金共有41名合伙人，其中13家上市公司及其关联主体合计认缴34.95亿元，占基金总规模的46.48%。知乎以15亿元成为最大单一出资方，汤臣倍健、众望布艺、完美世界、特宝生物等紧随其后。值得注意的是，蜜雪冰城等非科技类企业也作为LP参与，体现跨行业资本对AI底层技术的长期看好。

该基金采用“盲池”结构——即在募集时未明确具体投资项目，但据知情人士透露，实际配置仍高度集中于DeepSeek，仅少量资金用于其他协同项目。这一模式与砺思此前运作的星灵基金一致：后者在7月将29亿元全额通过杭州程砺企业管理咨询合伙企业间接投入DeepSeek，9月又追加1000万元并新增投资合肥市速芯微电子科技有限公司，后者为一家2025年8月成立、尚无营收的集成电路设计企业。

砺思资本由原红杉中国合伙人曹曦与原博裕资本二级市场合伙人Tim Wang于2021年联合创立，聚焦下一代数字产业与科技智造，被投企业包括月之暗面、无问芯穹、沐曦、地瓜机器人等。在DeepSeek本轮融资中，砺思是获得份额较多的市场化机构之一，其他同类机构额度多在30亿至40亿元区间。

DeepSeek的融资节奏在过去半年显著提速。今年4月启动首轮融资，6月底交割结束，规模超500亿元；5月即开启第二轮，至10月目标金额从约500亿元上调至1000亿元以上，最终确认为1055亿元人民币，近30家投资方参与，投后估值达6155亿元，跻身国内一级市场最大融资交易之列。

本轮最显著的变化在于资本结构的重构。国有资本合计出资占比从首轮的2%跃升至27%：国家人工智能产业投资基金出资10亿元；中国移动出资80亿元，中国电信出资数十亿元；中金公司、中信证券、中国人寿等单家出资20亿至80亿元不等。这是国内两大运营商首次以数十亿元量级同轮参投头部开源大模型公司，标志着其策略从“自研保底座”转向“投资壮生态”。

产业资本同样密集加注。腾讯两轮累计出资200亿元；宁德时代体系本轮出资100亿元，较首轮翻倍；长鑫存储、中芯国际、vivo、美团、吉利、美的、立讯精密、携程、小红书等覆盖芯片、终端、出行、零售全链条的企业均在列，单家金额多为10亿至30亿元。

值得强调的是，DeepSeek对投资方设置了极为严苛的条款：所有资金均通过杭州程砺等持股平台间接进入，出资人不直接持有股权、无投票权与董事会席位，且面临5年锁定期。梁文锋本人直接持股31.0078%，并通过宁波程恩、杭州程砺等合计控制99.7207%表决权，牢牢掌握公司治理主导权。

庚辛资本创始合伙人鄢翔天表示：“只要跟机构讲有DeepSeek的额度，他肯定投，还上什么会、尽调之类的，都不用做。”这种“额度驱动”现象反映出市场对头部大模型项目的稀缺性共识——即便条款严苛、退出周期长，机构仍愿放弃常规尽调与治理诉求。

融资之外，DeepSeek同步推进技术开放。10月末，其Harness团队在GitHub开源Super-agent架构原型插件，并发表《Super-agent设计探索》技术文章，试图解决多任务协作中人类注意力瓶颈问题，推动AI从“被动响应”转向“主动协同”的工程范式。

资本与技术双线并进的背后，是国产大模型在算力成本高企与行业波动预期下的战略储备融资目标上调部分源于高端AI芯片价格持续上涨，推高训练与推理成本；另一方面也为应对潜在行业调整预留缓冲空间。

更深层的趋势正在显现：大模型公司正加速向物理世界延伸。10月中旬，彭博社报道称DeepSeek拟领投机器人AI初创公司Winverse AI的数千万美元种子轮，后者由前腾讯视觉语言模型负责人胡瀚创立，专注具身基础模型研发。此前，DeepSeek还以约1.41亿元参与宇树科技IPO战略配售。这与AMD以82亿美元收购World Labs（李飞飞联合创办，专注空间智能与世界模型）形成呼应——芯片与大模型厂商正通过投资或并购，系统性补强机器人“大脑”能力。

当前，具身智能赛道已进入资本整合期。IT桔子数据显示，2026年上半年国内该领域融资288起、总额超460亿元，但七成资金集中于前20家企业；同期超20家机器人公司进入破产或业务关停程序。在此背景下，拥有核心算法、数据、工程能力或真实场景的团队成为稀缺标的，而大模型公司、芯片厂商与产业巨头正成为主要接盘方。

砺思此次75.2亿元基金的落地，既是DeepSeek资本版图扩张的一个缩影，也折射出AI投资逻辑的深层转变：从追逐“模型性能参数”转向布局“技术-产业-生态”三位一体的长期协同。当资金不再只是输血，而是嵌入产业链条，国产大模型的突围路径正愈发清晰。