"量利背离"成核心导火索

近年来，随着新能源汽车渗透率突破60%，中国已成为全球最大的汽车市场。然而，2026年上半年，中国汽车整车板块却迎来了一场前所未有的股价集体暴跌。同花顺iFinD数据显示，港股申万汽车板块跌幅达11.26%，其中乘用车板块跌幅高达25.89%，电动乘用车市值蒸发超过4000亿港元。

在港股市场，岚图汽车、北京汽车、赛力斯等企业股价跌幅均超过50%，位列跌幅榜前列。理想、零跑、小鹏、长城、广汽集团等热门新势力车企股价跌幅集中在30%-50%区间。相比之下，吉利汽车与蔚来汽车跌幅相对较小，成为板块内少数估值韧性标的。

A股市场同样未能幸免。新能源整车相关个股平均跌幅超过40%，其中海马汽车、赛力斯跌幅均超过50%，分别达到55.31%和50.15%；江淮汽车、众泰汽车、长安汽车等传统车企股价连续阴跌，跌幅分别达到48.33%、44.82%和40.00%。

"量利背离"成核心导火索

乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树分析认为，本轮新能源汽车板块持续走弱的核心原因在于"量利彻底背离"。他指出，当前行业产能严重过剩，新车密集上市导致内卷加剧，车企普遍采取无底线价格战抢夺市场份额，形成了"销量增长、均价下跌、利润缩水"的恶性循环。

以比亚迪为例，尽管上半年销量达到180.85万辆，同比下滑15.72%，但其单车利润从2025年的6174元下滑至今年一季度的5800元。而头部车企中，比亚迪的成本控制能力明显优于同行，其盈利能力仍居行业前列，这使得公司在板块集体回调中展现出较强的防御韧性。

行业转型关键节点

崔东树进一步指出，中国汽车行业正处于转型调整的关键路口。一方面，中国汽车产销规模快速增长，2025年占全球市场份额高达35.4%，稳居世界第一；另一方面，行业利润率持续承压，2026年1-2月中国汽车行业利润率进一步下滑至2.9%，创历史最低水平。

在这轮行情中，资本市场不再简单以销量论英雄。上汽集团上半年销售新车204.5万辆，成为唯一突破200万辆大关的中国汽车企业，但股价却创下近十年新低。相比之下，比亚迪虽然销量略逊，但其强大的自研实力与规模化应用使其成本控制能力显著优于同行，盈利水平仍居行业前列。

未来展望：修复资本信心需多管齐下

对于行业未来走向，崔东树表示，随着车企加速瘦身整合、发力海外本地化，叠加监管层整治无序内卷政策落地，行业将逐步修复资本信心。他特别提到，传统自主品牌中的吉利汽车与奇瑞集团表现较为稳健，吉利上半年累计销量142.3万辆，实现0.98%的增长率；奇瑞集团销量135.75万辆，同比增长7.7%，且累计出口94万余辆，创造了出海新纪录。

在新势力车企层面，零跑汽车、蔚来等销量刷新纪录，但股价却持续承压。零跑汽车从年初的50.5元/股跌至年中34.48元/股，跌幅达31.72%。理想汽车与小鹏汽车销量虽有所下滑，但跌幅均超过30%。

资本市场的反馈

从技术面来看，汽车整车板块指数（991327）周K线显示明显的下行趋势，均线系统呈现空头排列。个股方面，赛力斯（H09927）股价从年初的109.10港元跌至45.96港元，跌幅达57.87%；理想汽车（2015.HK）从66.40港元跌至46.08港元，跌幅为30.60%。

业内人士认为，本轮新能源汽车板块的集体暴跌反映了资本市场对行业盈利质量的关注。随着行业从增量赛道转向存量博弈，机构资金正从炒作"成长故事"转向关注企业的盈利能力和现金流状况。这一估值体系的根本性重构，意味着未来只有那些能够实现可持续盈利的企业才能获得资本市场的青睐。

结语

新能源汽车行业的这场集体暴跌，既是对过去几年过度扩张和无序竞争的一次清算，也是行业迈向高质量发展的重要转折点。在产能过剩、价格战持续侵蚀利润的背景下，企业需要通过技术创新、成本控制和海外市场拓展来提升竞争力。同时，监管层的政策引导也将对行业格局产生深远影响。可以预见，在经历短期阵痛后，随着行业整合的深化和盈利模式的优化，新能源汽车行业有望迎来新的发展机遇。