在细分领域做到第一：夯实可重估的底子

烟台这座以万华化学等重工业闻名的北方港口城市，在资本市场长期被视为"老登股"的代表。然而，2024年以来，随着AI算力基础设施建设的全面爆发，这座城市却意外跑出了两只现象级的"小登牛股"：杰瑞股份与冰轮环境。这两家企业分别在油气压裂设备和工业制冷领域深耕多年，虽与AI看似毫无关联，却在北美AI数据中心（AIDC）市场占据了不可替代的核心位置。

从2025年下半年开始，市场逐步将这两家公司从传统制造业的估值框架中剥离，重新定义为"北美AI算力基础设施核心设备商"。随着AI订单的持续突破，两家公司的市值均实现了超过2倍的增长，成为资本市场关注的焦点。

拆解它们的成功路径，可以归纳为三个关键逻辑：首先，在不被关注的细分领域做到行业第一；其次，用十年时间将出海战略从简单的"卖货"升级为"建体系"；最后，等待一个属于自己的行业风口。

在细分领域做到第一：夯实可重估的底子

杰瑞股份与冰轮环境能够在AI浪潮中成功卡位，并非单纯依靠运气，而是源于它们在各自原有赛道中长期积累的深厚实力。尽管这些市场的规模不大，但壁垒较高，且它们都做到了行业第一。

杰瑞股份是中国民营油服压裂设备的领军企业，其产品在国内多个细分领域占据绝对领先地位。例如，在固井装备领域，杰瑞占据国内50%以上的市场份额；连管成套设备占比约55%；压裂设备占比近50%。此外，杰瑞还在油气工程领域保持了百万方及以上规模液化工厂项目成单率的市场第一。

这种在复杂工况下的大型设备集成能力，恰恰是数据中心燃气轮机发电机组成撬的关键所在。虽然燃气轮机海外市场主要由西门子、GE等欧美巨头垄断，但杰瑞并不直接参与机头制造，而是专注于系统集成与本地化交付，这一独特定位使其在北美市场获得了巨大的竞争优势。

冰轮环境则深耕工业制冷领域60余年，是国内工商业制冷设备的龙头企业。其螺杆式压缩机曾荣获国家科学技术进步奖二等奖，市占率约为34%，稳居行业首位。更重要的是，冰轮环境通过2015年收购顿汉布什98.65%的股权，成功补全了中央空调的核心技术能力。顿汉布什作为具有131年历史的外资品牌，在北美数据中心、轨交、核电等领域积累了丰富的案例经验，这为冰轮环境切入北美AI数据中心供冷市场提供了关键支持。

出海建体系：从卖货到本地化服务

如果说在细分领域做到第一是卡位的必要条件，那么将出海战略从"卖货"升级为"建体系"则是卡位的充分条件。大多数中国制造企业在海外市场的布局往往停留在简单的跨境销售阶段，而杰瑞与冰轮的出海逻辑完全不同。

杰瑞股份早在2010年前后就开始布局中东市场，并于2012年向美国市场交付页岩气压裂装备。截至2024年7月，杰瑞已成为唯一向北美提供全套页岩气压裂装备的中国企业。更深层次的战略价值在于，杰瑞在美国建立了本地化的签约、组装调试和运维能力，真正实现了从产品出口到本地化服务的转型。

冰轮环境同样在海外建立了强大的本地化服务体系。通过收购顿汉布什，冰轮不仅获得了先进的技术能力，还继承了其在北美市场的长期客户关系和项目经验。这种本地化服务能力，使得冰轮在面对北美数据中心客户的严格认证周期时，能够快速响应并提供可靠的服务保障。

等待风口：AI算力基建的爆发

当杰瑞与冰轮完成上述两步布局后，它们终于等到了属于自己的行业风口——北美AI数据中心（AIDC）的全面建设。随着AI算力需求的激增，数据中心对燃气轮机发电机组和供冷设备的需求也大幅上升。杰瑞与冰轮凭借此前积累的技术能力和本地化服务优势，迅速成为北美AIDC的核心设备供应商。

杰瑞股份在2025年的营收达到162亿元，同比增长21%，新签订单201亿元，同比增长10%，在手订单达123亿元，同比增长21%。冰轮环境则在工业制冷和中央空调领域继续保持领先优势，其并购后的顿汉布什业务在北美数据中心市场表现尤为突出。

未来展望：烟台模式的启示

杰瑞股份与冰轮环境的成功，不仅为烟台这座传统工业城市注入了新的活力，也为其他制造业企业提供了宝贵的借鉴经验。它们证明，在AI时代，传统制造业企业并非没有机会，关键在于能否在细分领域做到极致，并通过全球化布局和本地化服务能力，抓住行业变革带来的新机遇。

对于投资者而言，杰瑞股份与冰轮环境的崛起也提醒我们，不要简单地以行业分类来判断企业的投资价值。在AI算力基建的大背景下，那些在特定细分领域拥有深厚积累和技术壁垒的企业，完全有可能成为下一个资本市场的宠儿。

图1：杰瑞股份品类扩张进程，展示了其从单一设备制造商向多元化能源解决方案提供商的转型路径，特别是在燃气轮机发电机组领域的布局，为其进入北美AI数据中心市场奠定了坚实基础。