IBM营收预警致股价暴跌25.2%，AI基础设施投资冲击传统软件支出

在科技行业格局加速演变的背景下，全球知名科技公司IBM周二遭遇了史上最惨烈的抛售潮。截至收盘，IBM股价暴跌25.21%，收报217.07美元，市值蒸发约690亿美元，这一跌幅不仅刷新了IBM上市以来的单日最大跌幅纪录，也超越了1987年"黑色星期一"期间创下的23.7%的历史高点。

此次历史性崩盘源于IBM盘前发布的第二季度初步业绩预警。公司预计二季度营收约172亿美元，同比增长仅1%，远低于分析师预期的178.6亿美元；调整后每股收益预计为2.93美元，同样不及市场预估的3.01美元。分业务看，软件收入增长5%，咨询业务基本持平，而基础设施业务销售额意外下滑约7%。

IBM首席执行官阿温德·克里希纳在致投资者的信中坦言"本季度我们失误了"。他详细解释了业绩缺口的原因：6月最后几周，客户将季度资本支出大规模转向服务器、存储设备和内存芯片的采购，以在预期价格上涨前锁定供应受限的基础设施。这一转变严重削减了客户在IBM软件产品上的支出。克里希纳承认，公司虽然预见到部分供应链影响，但"没有预料到资本支出重新调整的幅度如此之大"。

"在这种情况下，我们的团队必须做到执行毫无差错，而这个财季我们失手了，"Krishna指出，"虽然我们此前预计到供应链相关因素会带来一些影响，但没有预料到资本支出优先级调整的幅度会这么大。"

由AI需求激增引发的存储芯片短缺，已大幅推高了芯片价格，进而带动从笔记本电脑、游戏主机到AI数据中心服务器等各类产品涨价。成本上升正在压缩大型机构的科技预算，其中包括银行业。而这些企业正是IBM的核心客户群。

事实上，在此之前，软件即服务(SaaS)厂商本身就正竭力试图消除市场对其商业模式或被AI颠覆的担忧，而投资者则顺应趋势，正将资金源源不断地注入那些为这场技术变革提供底层算力支撑的硬件股。

在IBM发布公告后，整个软件板块进一步受到了冲击：ServiceNow下跌5.8%，Workday下跌3.5%，SAP下跌3.2%，Salesforce下跌2.1%。

"硬件正在‘吃掉所有人的午餐’，这已成为当前市场不容忽视的核心主线。大量资金正涌向硬件公司，而其他垂直领域所剩无几，"晨星分析师Luke Yang表示。

Susquehanna分析师James Friedman指出，企业在技术预算中对硬件配置的比重增加，正对其他技术领域的支出产生明显的"挤出效应"。

"如果你看看《财富》500强或《财富》1000强的科技预算，资金总量是有限的，"Friedman表示。 他解释道，这些公司(其中许多是IBM的客户)之所以将基础设施和硬件视为重中之重，是因为普遍认为"今天购买比明天购买更划算"。

至于IBM，Friedman表示，该公司"眼睁睁看着客户正在不断加大对内存及部分硬件基础设施的预算分配，而这些产品偏偏与他们自身销售的产品不同"。

D.A. Davidson技术研究主管Gil Luria也表示，"这个财报季里，会有不少公司落入这一类，它们会听到客户在说，‘我们需要在预算里为AI腾出空间。’"

一组对比显示，年内迄今，费城半导体指数飙升了78.8%，而追踪软件板块的iShares扩展科技软件行业ETF(IGV)则震荡下跌了11.4%。

"此次IBM事件将充分印证‘软件熊市情景’，预计软件与服务板块将出现广泛抛售，"高盛随即警告。

高盛首尔团队在7月15日发布的最新一线评论中指出，IBM业绩崩塌的根源在于企业客户将资本支出大规模转向服务器、存储及内存采购，以抢在预期涨价前锁定供应受限的基础设施——这一"挤出效应"正在从超大规模云厂商的AI资本开支，蔓延至普通企业IT买家，从而在真实经济层面确认了存储短缺的广度与深度。

评论认为，这一事件的意义远超IBM本身。存储超级周期的核心多头逻辑在于：HBM（高带 bandwidth 内存）的晶圆消耗强度正在挤占传统服务器DRAM的供应空间，从而收紧整个DRAM市场，而非仅限于HBM细分领域。

IBM的最新表态，正是这一"挤出效应"在真实经济中咬合非AI企业客户的直接确认。

高盛由此进一步强化其此前观点：存储供应商的定价权正在增强，结构性供给约束与即将到来的价格上涨，有望推动存储厂商估值重估。

"更高、更久"的存储周期叙事，在企业端获得了新的支撑锚点。