中金看好AI算力成长，国产超节点与海外光模块双轮驱动

近日，中金公司发布研报，对AI算力板块的未来发展作出积极研判。报告显示，截至2026年8月14日，SW通信指数和通信设备板块分别较年初上涨36.3%和44.9%，显著跑赢大盘。这一表现主要得益于上半年海外算力链与产业链的涨价行情，包括全球CSP（云服务提供商）资本开支上调、Token需求爆发以及1.6T光模块放量等因素共同驱动。

研报特别指出，AI算力的成长主线将呈现两大趋势：一是国产算力的系统效率升级，二是海外算力市场的持续高景气。在国产算力方面，"十五五"规划纲要已将全国一体化算力网列为核心任务，中央政治局会议进一步将其纳入国家"六张网"战略。这标志着算力基础设施已提升至国家级高度，为国产大模型的迭代提供了政策支持。同时，随着国产大模型向"大规模+高稀疏"方向演进，训练与推理对卡间高速互联的需求显著提升，超节点技术正成为推动竞争从单卡性能向系统效率演进的关键。

"超节点"概念的兴起，正在重塑国产算力的竞争格局。该技术通过Scale-up互联方式聚合算力与内存资源，推动服务器交付边界由单节点向整柜及系统级集成延伸。这一转变不仅拉动了交换芯片、交换机、液冷及高速连接等环节的价值量增长，也为国产算力企业开辟了新的增长空间。研报建议重点关注服务器、交换机及液冷等细分领域，这些环节有望在政策与市场需求的共振下实现快速增长。

与此同时，海外算力市场同样展现出强劲的增长势头。2Q26数据显示，北美Top4云厂商的资本开支（含融资租赁）同、环比分别增长78.7%和30.1%，云收入与在手订单同步高增，表明AI需求正在加速转化为商业收入。为优化成本与功耗，云厂商持续加码自研芯片，预计2026/27年全球AI ASIC出货量将同比增长150%以上。在网络侧，1.6T光模块加速批量部署，随超节点向多机柜延伸，光互连技术由scale-out向scale-up拓展，NPO/CPO技术有望打开新的成长空间。

"光模块作为运力的核心环节，目前正处于高速增长阶段，"某基金经理表示，"未来在Scale-up环节中，光模块的价值量还将进一步提升。"研报建议投资者关注光模块等海外产业链，这些环节有望受益于全球AI算力需求的持续扩张。

尽管AI算力板块前景广阔，但研报也提示了潜在风险：AI进程和硬件国产化进度可能不及预期，同时产业竞争格局和贸易摩擦加剧也可能对行业发展造成影响。不过，考虑到"十五五"规划对算力基础设施的高度重视，以及全球AI需求的持续释放，中金公司依然维持对AI算力板块的看好评级。

"当前市场对算力板块的估值存在分歧，"某基金经理分析道，"但随着更多增量资金进入，尤其是首批创业板算力基础设施ETF的推出，有望为板块带来新的配置机会。"

整体来看，AI算力板块正迎来政策与市场需求的双重利好。国产算力通过超节点技术推动系统效率升级，而海外算力则受益于云厂商资本开支的持续高景气。无论是国产算力的政策红利，还是海外算力的技术创新，都为AI算力板块注入了强劲的增长动力。