米多多赴港IPO：依赖谷歌TikTok的流量中介能否扭转亏损

近日，跨境营销服务商米多多集团股份有限公司（以下简称"米多多"）正式向香港交易所递交了招股说明书，计划在港交所上市。这家成立于2014年的企业，主要业务是连接国际媒体平台与国内出海商家，从中赚取广告返点和增值服务费用。

根据招股书显示，米多多的核心收入来源高度依赖Google和TikTok for Business两大平台。2023年至2025年，公司从Google获得的收入占比分别为88.7%、66.4%和64.1%，而来自TikTok for Business的收入占比也从2024年的3.9%增长至2025年的30.3%。

然而，尽管业务规模持续扩大，米多多却始终未能实现盈利。数据显示，2023年至2025年，公司分别亏损1641.3万美元、16.3万美元和2448.7万美元，三年累计亏损达4106.3万美元。这种亏损局面与其商业模式密切相关：作为广告代理商，米多多的主要收益来源于平台返点，但其返点比例一直不足5%，且受制于海外媒体平台的考核政策。

更令人担忧的是，米多多还面临着严格的上市对赌协议。按照规定，若公司在2027年6月底前未能完成合资格公开发售，投资方有权要求回购股权，且需支付本金加年化8%利息。

创始人阮卫星今年67岁，拥有丰富的跨境贸易经验。他带领米多多构建了三大核心业务体系：海外营销服务、海外电商运营业务以及会展服务。其中，海外营销服务是公司的主要收入来源，2025年贡献了93.1%的营收。

尽管米多多在国内跨境电商营销服务提供商中排名第五，但市场份额仅为0.5%，市场竞争异常激烈。当前，我国活跃的出海服务提供商已超过千家，行业集中度较低。

此次赴港IPO，米多多能否借助资本市场力量化解对赌压力、改善盈利状况，将成为检验其商业模式可行性的关键节点。业界普遍认为，如何降低对单一平台的依赖、提升自主盈利能力，将是米多多未来发展的核心挑战。