SK海力士内存毛利率预测飙升至90.8%

在人工智能（AI）技术迅猛发展的背景下，半导体存储芯片行业正经历一场前所未有的变革。近期，全球领先的存储芯片制造商SK海力士的财务表现和市场地位备受关注，尤其是其毛利率的预测引发了业界广泛讨论。

根据伯恩斯坦（Bernstein）的研究报告，SK海力士的DRAM内存芯片毛利率将在2026年第一季度达到84.8%，随后在第二季度进一步攀升至90.9%。这一数字不仅远超NVIDIA GPU的70%毛利率，也超过了美光科技（Micron）当前约85%的水平。伯恩斯坦认为，这种高利润率主要得益于内存价格的持续上涨以及成本的有效控制。

具体来看，2026年第一季度，SK海力士出货的内存芯片位容量为29172M Gb，ASP（平均销售价格）均价为1.04美元/Gb，较去年同期大涨63.5%。然而，成本仅增长了8.0%，使得毛利率达到了84.8%。进入第二季度，预计ASP价格还将继续上涨超过50%，同时成本降低10%，推动毛利率进一步提升至90.9%。

值得注意的是，尽管Q3季度ASP涨幅有所放缓，但由于基数效应，毛利率仍将继续攀升至92%，并在第四季度略微提升至92.7%。从全年来看，SK海力士的毛利率预计将从2025年的70.2%大幅提升至2026年的90.8%，并在2027年达到峰值94%。然而，随着出货量的大幅增加，预计2028年毛利率将回落至86.4%。

除了DRAM内存芯片，SK海力士的NAND闪存业务同样表现出色。在未涨价之前，NAND闪存的毛利率仅为10.9%，但在去年第四季度已飙升至80%，预计今年将达到83.7%，并在2028年随着出货量的增加回落至52.3%。

对于消费者而言，这意味着内存及闪存的价格上涨趋势至少将持续到2028年。虽然2028年的毛利率相比2027年的峰值会有所下降，但仍然将是涨价之前的1.5倍到2倍。然而，考虑到海外投研机构并未将国产存储厂商纳入预测范围，如果中国本土厂商如长鑫科技等能够在2028年前后实现产能爆发，可能会提前打破这一价格上涨周期。

事实上，国内存储厂商已经在加速布局。例如，长鑫科技预计2026年上半年营收将达到1100-1200亿元，同比增长超过600%；而三星电子在2025年第四季度的营业利润更是同比飙升208%，达到20万亿韩元。

Counterpoint的数据显示，2025年第一季度，SK海力士的DRAM市场份额已经达到36%，首次超越三星电子，成为全球最大的DRAM供应商。此外，LS Securities预测，到2026年，SK海力士的QLC闪存市场份额将达到51%。

韩国官方数据显示，2026年1月半导体出口额达到205亿美元，同比增长103%，其中存储芯片贡献了主要增长动力。然而，IC Insights预测，2023年全球半导体行业的资本支出将下滑19%，降至1466亿美元，这表明行业正在经历一轮调整期。

总体来看，SK海力士凭借其在DRAM和NAND闪存市场的领先地位，以及对市场需求的精准把握，有望在未来几年继续保持高利润率。然而，随着全球半导体产业的不断发展，特别是国产存储厂商的崛起，市场竞争格局可能会发生显著变化。