朱啸虎看空基础大模型引争议，错过DeepSeek、月之暗面等公司估值暴涨

在人工智能大模型领域，金沙江创投创始人朱啸虎的观点引发了广泛关注与争议。2023年3月ChatGPT概念兴起时，朱啸虎公开表示不看好通用大模型创业机会，认为"对创业公司很不友好"。这一观点与当时硅谷大部分创业者围绕ChatGPT展开创业的热潮形成鲜明对比，也引发了猎豹移动CEO傅盛的公开质疑。

"今年可能是基础大模型的最后一年，明年需要讲新故事了。"朱啸虎在接受腾讯新闻《深网》采访时再次强调这一判断。他指出，从二级市场的新鲜程度看，等Anthropic和国内这些大模型公司上完市，故事就讲得差不多了。然而，过去两年中国AI大模型行业的发展轨迹却与他的预期背道而驰。

智谱、MiniMax已经成功上市，前者市值达3600亿港元，后者市值1000亿港元；月之暗面估值从43亿美元暴涨至350亿美元，成为首个全面超越GPT、Claude等闭源旗舰的开源模型。朱啸虎未能投资的DeepSeek也在2026年6月完成A轮融资，融资金额510亿元，投后估值4000亿元。这些公司的快速成长让朱啸虎的投资标准面临严峻考验。

朱啸虎的投资逻辑一直以"产品能否满足真实需求，客户是否愿意付钱"为核心。在移动互联网时代，这套方法让他成功投资滴滴、饿了么、小红书等项目。然而，在AI大模型领域，他仍希望用一两百万元验证一个产品有没有用户、能不能商业化。这种打法导致他对基础大模型公司的质疑："要场景没场景，要数据没数据，它有什么价值？"但现实情况是，基础大模型需要大量研发投入，便宜买入窗口极短，他的方法反而让他反复错过。

尽管DeepSeek的技术突破曾让朱啸虎改变态度，他表示"不管多少钱都愿意参与"，但当A轮估值达到4000亿元时，他又以"超过射程"为由退出。这种前后矛盾的态度也反映了他在AI领域的投资困境。相比之下，美团、阿里等早期投资者已获得丰厚回报：按2026年9月收盘价测算，美团投资智谱B2轮的投资回报率达到428%。

"指望所有机会都抓住，不现实。"朱啸虎坦承自己错过了AI大模型领域的盛宴。他的"终局思维"让他远离泡沫，但也注定会错过一些机会。这不仅是个人投资风格的问题，更反映出不同投资理念在快速变化的技术领域的适应性差异。

对于AI大模型行业而言，2026年的现状已经证明，基础大模型正在成为新的基础设施。从技术突破到融资暴增，再到冲刺上市，这条发展路径已经成为行业共识。朱啸虎的看空言论不仅引发业内讨论，也促使更多投资人重新审视自己的投资策略。