大模型行业盈利格局初现，API调用成增长主力，三类玩家路径分化明确

大模型行业的“百模大战”已近尾声，市场正从野蛮生长转向理性分层。过去三年，大量初创公司退出赛道，留下的玩家逐渐按基因与资源分化为三类：互联网巨头（如阿里、字节、腾讯）、AI原生模型厂商（如智谱、MiniMax、月之暗面）以及垂直场景厂商（如科大讯飞、商汤科技）。它们各自选择不同的商业化路径，也决定了谁在赚钱、谁仍在持续投入。

根据智能超参数《中国大模型中标项目监测与洞察报告（2026年Q3）》，当前行业收入主要来自五条路径，成熟度由高到低依次为：私有化定制部署、MaaS/API调用、C端/B端订阅、生态捆绑与效果付费。

私有化部署仍是最大收入盘，但难持续

面向政府、央企及大型企业的本地化部署，是目前最成熟的变现方式。科大讯飞以100+个中标项目位居行业第一，覆盖政务、教育、金融、医疗等多个领域；智谱2025年营收14.86亿元中，本地化部署贡献10.95亿元，占比达73.7%。该模式虽能快速回款，却高度依赖项目制交付——每个客户需单独微调、部署与运维，边际成本高、复用性差。

头部厂商已开始转型：科大讯飞推动“项目型向平台型”演进，将经验沉淀为标准化行业解决方案；智谱则战略重心逐步向API调用倾斜。行业共识是，未来需通过订阅制、用量计费或效果分成，将一次性项目转化为可持续资产。

API调用成增量核心，技术壁垒决定溢价能力

MaaS（Model-as-a-Service）模式正成为增长主引擎。用户通过云端API调用预训练模型，按Token消耗付费，厂商边际成本趋近于零，符合SaaS逻辑。海外标杆Anthropic企业级API贡献绝大部分收入，其编程工具Claude Code增长迅猛；国内方面，火山引擎豆包大模型日均Token调用量在2026年3月突破120万亿、6月达180万亿。

数据印证爆发力：2026年上半年，智谱开放平台及API收入8.25亿元，同比增长2735.7%；MiniMax开放平台收入7392.9万美元，同比增703.1%；月之暗面Kimi API收入同比大涨400%。值得注意的是，尽管行业API价格自2023年以来累计下跌超90%，智谱却逆势提价101%，Token调用量反增40倍——表明强模型具备真实溢价能力，分层定价正成为主流策略。

该路径对技术能力要求极高：厂商需持续迭代模型、优化推理效率。Anthropic每1美元营收对应算力成本已降至56美分；国内DeepSeek毛利率达82.9%，但净亏损7.15亿元，反映高毛利不等于盈利。成本控制手段包括自建数据中心（智谱）、采购国产芯片（DeepSeek采用华为昇腾）、应用MoE稀疏激活、FP4量化与前缀缓存等技术压缩推理开销。

订阅模式遇冷，渠道创新破局尝试

C端/B端订阅服务在国内进展缓慢。OpenAI、Cursor等海外产品靠长期软件付费习惯支撑起可观订阅收入，而国内用户对“为AI功能付费”接受度低。豆包5月初曾挂出专业版年费9488元（对标海外$200/月），引发舆论反弹，当月流失约600万月活用户；后续紧急调整为5088元，并辅以两轮“全员免费30天”及学生3个月权益补贴，才逐步挽回用户。

为降低门槛，厂商正开拓新销售渠道：2026年9月2日，智谱率先在天猫开设官方旗舰店，将GLM Coding Plan分为个人Lite/Pro/Max及团队版四档；次日，阿里云联合Kimi、MiniMax、DeepSeek等上线“AI空间站”，提供C端额度包与开发者API充值服务。这是大模型首次以标准化商品形式进入电商货架，有望培育用户付费认知。

生态捆绑与效果付费尚处早期

将大模型嵌入既有业务生态（如办公、搜索、云服务）是巨头优势路径。微软通过Copilot深度整合Office与Azure，显著拉动云收入；国内阿里AI云板块2026年EBITA达56.28亿元，体现生态协同价值。但该模式依赖成熟用户基数与工作流嵌入能力，中小厂商难以复制。

效果付费（按实际业务成果分成）仍属探索阶段，受限于效果可衡量性与客户信任建立周期。仅少数垂直厂商在金融风控、工业质检等场景试点，尚未形成规模收入。

盈利者寥寥，行业仍处投入期

尽管收入结构清晰，真正盈利的玩家极少。Anthropic是目前唯一实现盈利的前沿AI公司，2026年Q2调整后营业利润5.59亿美元；阿里AI云板块因背靠集团生态实现盈利；其余头部厂商如OpenAI单季经营亏损123亿美元，智谱、MiniMax持续净亏。行业普遍预计盈亏平衡点将在2028–2030年间达成。

盈利关键在于跨越三道关：成本关（自建算力+高效推理）、毛利关（模型质量驱动定价权）、留存关（嵌入工作流、锁定场景、解决幻觉与安全问题）。模型能力趋同背景下，迁移成本极低，唯有通过生态绑定、场景深耕与产品闭环，才能构建长期付费黏性。

世界模型等新方向虽吸金迅猛——2026年前七个月中国一级市场流入666亿元，58家公司获融资——但技术落地尚早，资本热捧更多基于长期预期。真正的“赚钱者”，仍是那些在现有路径上跑通规模化、可持续商业模式的务实派。